近日，工业和信息化部等八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》（下称《方案》），为未来有色金属行业的发展指明了方向。分析人士认为，在美联储开启降息周期、国内政策利好预期升温的宏观背景下，叠加印尼铜矿事故等供给端扰动，四季度有色金属板块分化格局将进一步凸显，铜市因供给端紧张预期持续强化，有望延续年内领涨态势。2026年有色金属行业将逐步向绿色低碳与高端化转型，后市需紧密跟踪政策落地节奏与下游需求复苏力度。
从宏观层面看，9月美联储如期降息25个基点，点阵图显示年内仍有2次降息。中原期货研究所金属组负责人刘培洋表示，历史经验表明，美联储在经济不衰退背景下的降息，往往会带动美债收益率与美元指数下行，利好具有金融属性的有色金属。
与此同时，国内宏观环境也释放积极信号。刘培洋称，中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题，政策利好预期升温，且美联储降息为国内货币政策打开空间，四季度降准降息的可能性提升。“整个四季度，市场情绪预计将较为乐观。”刘培洋说。
政策层面，《方案》为有色金属行业划定了清晰的发展路径。《方案》明确2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，10种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨。刘培洋表示，从当前数据看，行业已展现出较强韧性：2025年1—8月，全国有色金属冶炼及压延加工业增加值累计同比增长7.7%，高于全国规模以上工业平均增速；10种有色金属产量达5432万吨，同比增长3.1%，显著超出《方案》设定的1.5%的年均增速目标。
“预计有色金属行业供应端将有一定的调控预期，新增产能的投放和落后产能的淘汰或有一定动作。”刘培洋称，《方案》中提出“科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，推进氧化铝、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼等行业节能减污降碳改造”。
对于《方案》的长远影响，弘业期货宏观、有色研究员张天骜补充分析称，《方案》中有三大要点需重点关注：一是矿业权出让相关内容的明确，将为国内矿产资源开发利用提供政策保障；二是有色金属可回收利用与绿色环保改造的推进，既能拓宽原材料来源，又能降低企业生产成本，契合“双碳”目标；三是对AI、机器人等新质生产力领域金属消费的重视，将为行业打开新的需求空间。
“今年以来，铜价领涨有色板块，业内预计这一趋势将在四季度延续。”刘培洋称，从供给端看，9月份印尼Grasberg铜矿发生重大事故，直接导致全球第二大铜矿停产。另外，该公司还下调2026年全年铜产量指引35%，即26.95万吨，进一步加剧了全球铜矿的紧张预期。SMM预计，2025年全球铜精矿供需平衡结果为-26.8万吨，2026年的结果为-30.8万吨，直到2028年才会转化为过剩8.8万吨。此外，铜精矿加工费维持低位、铜冶炼副产品硫酸价格下跌、行业“反内卷”等均将支撑铜价走高。
张天骜则提醒，需理性看待短期供需扰动。他分析称，Grasberg铜矿停工虽引发铜价短线拉升，但经过一周的发酵后，市场情绪和现货需求均趋于稳定。目前美国铜库存持续上升，LME与国内库存维持稳定，现货市场未出现过度紧缺，后续需观察节后下游需求复苏情况。
与铜市的强势不同，其他有色金属品种价格表现相对平淡。张天骜分析，全球经济数据疲软是重要制约因素。8月以来，美国“对等关税”实施，国内外经济数据普遍不及预期，下游需求“旺季不旺”特征明显，房地产行业持续萎缩削弱金属消费，汽车行业则需依赖出口增长，对金属需求的拉动有限。
张天骜表示，近期铜价走势较强，更多是受避险情绪、金融属性和突发事件影响，目前下游现货需求和行业基本面情况并未出现明显改善。国庆中秋长假期间市场不确定性较高，不宜过度乐观。“今年四季度以及明年市场环境将更加复杂多变，后续铜价可能面临更大的波动。”张天骜说。
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